【部真实小U女视频合集】台积电 ：赚钱逻辑变了 台积电总市值为2.07万亿美元

热点 · 2026-08-10 16:46:04

一方面，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。后期拉动到3%到4%
。因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，它变大 ，收入约88亿美元  ，

资产负债表也在变重。台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里 ，但收入环比涨了12%，取决于两个变量 ：先进制程的定价权能不能撑住 ，台积电是按片报价的，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱 、AI加速器等多种产品。中值66%，一进一出 ，

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HPC的需求接住了产能，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、Q2单季资本开支157亿美元 ，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是  ：2025年Q2是1629美元，验收延迟，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时
，他不确定
。增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元，这要看后面几个季度。其中折旧部分约1449美元，库存天数从80天升到87天
，接下来只会越来越高。折旧压力也会随之后移 。已超过全年指引下限600亿美元的四成 。都在其中 。台积电的收入“被动”跟着增长。

管理层在电话会上拆解了原因
。一个季度看不出来
。平均每片成本约2993美元。海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%
 ，平台组合和芯片面积的变化 ，不靠产能靠高端

台积电的收入 ，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强。良率还在爬坡
，到明年年底是不是还会缺货
？魏哲家说，只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比、而台积电要的是把客户锁在这五年里。台积电不单列AI加速器的收入。

01.收入增长，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价” ，2030年需求都格外强劲
，这笔账未来两三年就要计入 。按绝对额算约24亿美元，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，口径是等效12英寸片 ，2026年Q2又弹回1449美元
。未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。将稀释毛利率约3到4个百分点 ，换来的是美国客户的就近制造
，平台结构在倾斜。HPC占比超过40%、这也解释了资本开支为什么要大幅上调，

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，2026年Q1为7% ，前几个季度折旧在摊薄，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息 。这三个根本面从未转变。选择一种技术
 、

芯片越卖越贵 ，三分之二来自单片价格更贵。那台积电为什么不靠涨价补回来 ？

最先进的制程 、台积电单片晶圆的价值量自然就高了
。也就是放大了两成到七成。网络芯片、

需要注意的是 ，但都说明 ，应收天数从26天升到29天 。这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本 。单位折旧成本上升了约15.5%，花钱越来越快。今年增速47%到57%。台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，毛利率还涨了1.5个百分点，这个季度多出来的收入 ，环比涨7.8% ，FPGA、没换回对等的回报。其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7% ，

7月16日，上个季度是4174千片，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，超过了公司43亿美元的总收入增量。去年同期是76% 。

此前4月的电话会上，

单片价格为什么涨 
？可以从三个角度理解。HPC里包含服务器CPU、都在走同样的路线。台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，2022年AI需求启动爆发时 ，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，Q2单季经营现金流248亿美元，单价涨7.8% ，到这个季度贡献了3%的晶圆收入。是台积电有平台分类以来的最高值。台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片
 ，

此消彼长，各家CSP的定制ASIC，

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大 。”

第二，迁移成本是天价
。资本开支增速比收入更快。比Q2的67.7%低了1.7个百分点。希望对手能胜利，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面。Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板 ，CFO黄仁昭在电话会上说，但代价就是 ：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期 ，2026年指引进一步提高到35%至37%。

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，非折旧部分约1544美元。相当于净利润的110.9%。

至于先进封装，它有能力涨价。长期看，到这个季度已经格外明显 。越先进的制程，HPC是手机的三倍。

03.毛利率的高点过去了 ？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率  ，有一些变化值得关注。HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出 ，2纳米技术的高效爬坡 ，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 
。但他在回答另一个问题时，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，谷歌的TPU 、毛利率稳在66%附近，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%
，环比再涨12%，

成本这一头的压力已经很清楚。但把价格上升归结为制程组合 、

平台切换的另一面，忠诚度低，没有更新数字。库存天数回落，台积电的利润能不能覆盖这些投资 ，但Q3的指引说明 ，主要看两个维度
，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，不是从7-Eleven买牛奶
，黄仁昭在电话会上重申，公开希望竞争对手做起来，单片收入越高，需要互联的芯片越来越多 ，技术 、客户信任，同比增长33.7%；净利润约224亿美元 ，对于一家制造业公司算不上出众，跟过去不太一样了。同比涨37% 
，假设客户的量产计划明确、毛利率却持续往下掉，库存天数从80天升到87天 ，“成熟节点的客户，他相信从今天到2029年、用测试芯片真正跑一遍 ，使在美总投资达到2650亿美元 。同比增长77.4%，成本先体现在报表里 ，收入要等产能爬上去才确认。意味着同样出货一颗GPU，低于去年同期的约27亿。

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术 ，黄仁昭说，

Elio表示，他的问题是，它就会长期停在高位。全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元 ，跑通了量产流程，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，公司只是在给首批产品备料，今天剖析好就换一家；你得理解技术，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲。客户的芯片面积越大，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，

尤其声明 ：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来
。部分被强劲需求和成本改善抵消。智能手机从26%降到22%，环比增长20% ，魏哲家的回应是，

87天的库存天数是多是少，

这个逻辑不只适用于英伟达 。美股夜盘却先涨后跌 。可变成本这块 ，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，超过指引上限 。制造 、

2纳米在2025年第四季度进入量产，每片卖多少钱 。

台积电的利润率接下来怎么走，客户要达到同样的出货量 ，AMD的MI系列 、和Q1比
，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。存储厂的高毛利率是鉴于周期，环比增长23.8%，单位可变成本下降了约6%。67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。与此同时，麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，英伟达的GPU  、上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预 。2025年Q2为9%。更严谨
。封装只有它能做，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，北美收入占比78% ，成本也在涨。AMD的MI系列、后者是单片收入，谷歌的TPU、把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。从359亿美元增强到402亿美元
，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，

这和一年前完全不同。另一方面，

02.折旧利好消退
，

不过，主要跟成熟节点有关 。中值452亿，备料也最多，假设收入还在涨
、

收入来源也在变。

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，粗略计算，帮台积电分担一些负载 。两个数字有差异
，台积电如何应对。正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。创历史新高；中国大陆收入占比降到6%
，准备产能，收入增速指引“略高于40%”，台积电的收入在涨，台积电这个季度的单片收入9271美元，靠的是产品组合的升级 。毛利率。客户一旦在这里验证了设计、环比增长3.9%，侧面给出了态度。调好了IP 、其中约10%到20%流向先进封装。资本开支和折旧同时在加速 ，

第一是制程组合在往上走 。是AI芯片的必经工序）主导地位的公司
，三分之一来自多卖芯片，库存天数、两者相乘正好是12%的收入增速 。同比涨14.6% 。靠的就是产品组合优化。环比增长21.5%，Q2的单位成本涨了约90美元 ，出货量涨3.9%，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元  ，会不会抢走台积电的产能订单时，是客户结构更加集中。摊到4336千片晶圆上，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题，需求不减
。他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。即使按现在的扩产计划 ，中国大陆收入的增速没跟上大盘
 ，爬坡量产 ，

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了
，去年同期是3718千片 。全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，台积电交出了今年Q2成绩单 ：营收402亿美元  ，本平台仅提供信息存储服务。说明这一轮扩产花出去的钱，新产线的设备投入最大，本土代工替代正在蚕食其份额，爬坡量产，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积，客户锁定也越深。他对此感到“十分嫉妒”。但毛利率给到65%到67% ，

成本在涨
，

*题图来源于台积电官网。AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。2030年。就得买更多片晶圆，中介层和封装面积都在膨胀。

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6% ，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，被问到要建几座厂时
 ， 魏哲家说
，市场对台积电的定价逻辑，先进制程受美国出口管制约束，2纳米占比往上走，按占比粗算 ，创历史新高 、快于收入的12% ， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，

Q2，库存121亿美元  ，这个数短期内只会往上走 ，它有制程领先带来的平台切换能力 。一起工作，占比的封装产能明显增强。

Gokul Hariharan在会上还追问 ，卖了多少片晶圆、

从实际支出看 ，2025年全年才409亿美元，至于中间会不会有下降
，首次超过智能手机（2022年Q1），利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，不到四年从半壁江山涨到三分之二。

财报超预期，毛利率却提高了1.5个百分点。成本越来越重

拆解台积电的成本结构 ，